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【观察】乳业板块走强背后:行业依旧分化,强者恒强愈演愈烈

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【观察】乳业板块走强背后:行业依旧分化,强者恒强愈演愈烈 - 图1

引言:

上市乳企2020年中期业绩陆续揭晓,乳业整体难言乐观,业绩存在一定的分化。一线乳企方面,伊利增收不增利,蒙牛营收净利双降;二线乳企光明乳业、燕塘乳业等净利均有所下滑。奶粉方面,奶粉龙头飞鹤及澳优业绩保持稳健的增长,而昔日的奶粉龙头贝因美逐步走出亏损境地。上游牧场方面,西部牧业、现代牧业、原生态牧业等奶源牧场业绩均实现大幅增长,整体上游市场处加速复苏阶段。

从资本市场关注来看,受大消费概念刺激及乳企在疫情中存在超预期市场表现的驱动,年初至今,A、H两大资本市场乳业板块及上市乳企股价均出现跑赢大市的表现。特别是在中期业绩披露之后,业绩表现欠佳的伊利及蒙牛股价却是不降反增,股价均创新高。

2020年中期业绩:一二线乳企业绩下行,奶粉及奶源企业逆势而上

2020年年初,新冠肺炎疫情的爆发,导致公共交通受阻,居民消费出行受阻,给乳制品行业的消费造成较大的冲击,一季度上市乳企收入及净利下滑明显。二季度,随着复工复产的推进、疫情得到有效的控制及各大城市消费券发放,常温、低温纯牛奶及有机业态奶需求出现较大提升,上市乳企业绩也得到较大改善,正增长态势明显。

值得注意的是,突然其来的疫情却给奶粉行业带来增量机遇。疫情之下,进出口贸易都受到不同程度的影响,消费者开始选择大品牌的国产婴幼儿配方奶粉,给国产婴幼儿奶粉市场带来新的市场空间。

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【观察】乳业板块走强背后:行业依旧分化,强者恒强愈演愈烈 - 图2

基于此,2020年上半年,我国乳制品行业呈现「液体奶销量下行,奶粉销量上升」的分化现象。据尼尔森零研数据显示,上半年国内常温、低温液态奶和奶粉细分市场零售额,分别比上年同期下降5.1%、下降 7.8%、增长4.9%。

在此背景下,2020年中期我国乳企行业整体呈现出「一二线液体奶乳企业绩下行,奶粉及奶源企业逆势而上」的业态。

一线乳企方面,伊利与蒙牛最大业务都是液态奶产品,伊利上半年的液态奶营收占总营收的比例为74.86%,蒙牛为86.76%,两家乳企上半年液态奶营收增速都出现微降,伊利比蒙牛增速下降快0.29%。上半年业绩来看,伊利营收同比增长5.45%,归属股东净利润同比下滑1.2%,呈现出增收不增利的态势;而蒙牛营收同比下滑5.83%,归属股东净利润同比下滑41.67%,营收及净利双降。伊利上半年收入优于蒙牛,除了液态奶收入占比少于蒙牛外,奶粉及乳制品及饮品业务增速是优于蒙牛,一定程度上抵消液态奶收入减少的影响。

Shopify可以成为下只亚马逊吗?

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